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玉米期价破位下跌，我们认为主要是供增需减格局下，叠加小麦价格大幅下跌导致。供应方面，基层农户仍有余粮，伴随气温开始回升，3月份地趴粮有出货需求、4月开始自然干粮也将陆续上市，短期玉米供应较为充足；进口成本前期大幅下跌，进口利润敞口较大，近期国内集中采购美玉米对整体预期较为偏空。需求方面，受到养殖利润低迷影响，年初至今饲料需求较去年同期偏差，饲料厂降低玉米库存天数；深加工整体需求同样较为低迷。此前利空也一直存在，但并未得到充分交易，在前期大宗商品普跌时玉米抗跌性极高。近几日小麦价格暴跌是玉米期货价格下行导火索，替代格局下，小麦价格重心下移不断抑制玉米上方空间。我们认为本次玉米下跌有前期补跌因素也有基本面因素。短期预计玉米期价延续偏弱运行格局，但由于本年度国内玉米供需基本面仍然偏紧，短期不宜对国内玉米过度看空。