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事件:公司近期发布了2023年一季度报告,23Q1公司实现收入6.8亿,同比增长26.4％、归母净利润1.8亿,同比增长47％、扣非归母净利润1.8亿,同比增长60.9％

23Q1延续22年亮眼业绩表现:2023年一季度实现收入6.8亿,同比增长26.4％、归母净利润1.8亿,同比增长47％、扣非归母净利润1.8亿,同比增长60.9％。销售毛利率46.3％、归母净利率26.6％,同比提升1.8pct;销售费用率9.8％,同比下降3pct;货币资金28亿、应收账款4.4亿、长期借款0.2亿

咖啡因涨价为公司22年至今业绩主要驱动力,目前仍处相对高位。咖啡因出口平均单价从21年8月份开始明显上涨,到22年6月份平均单价达到17.2美元/kg,相较于21年7月份(9.2美元/kg)涨幅超过85％,截止23年3月份咖啡因单价有所下降,但仍处相对高位,为13.3美元/kg

收购石药圣雪,拟加码大健康业务。公司完成收购石药圣雪100％股权,石药圣雪是国内第三方阿卡波糖原料药主要厂家之一,同时也是重要的无水葡萄糖供应商。技改完成后,预计石药圣雪将成为国内最大的第三方阿卡波糖原料药生产企业,随着下游试剂企业的份额扩大,公司原料药份额相应扩大。根据业绩承诺,收购成功后,2022-2024年的业绩承诺为扣非净利润分别不低于8100万元、9100万元、10200万元。作为石药集团旗下布局大健康领域的平台,公司有望在未来承接石药集团旗下维生素原料药、中药等其他大健康相关板块,外延方面仍有预期

盈利预测:预计公司2023-2025年将实现归母净利润7.4/8.1/8.9亿元,同比增长1.6％/10％/8.8％。公司为咖啡因原料药龙头企业,在疫后复苏的背景下,公司保健食品业务将实现恢复性增长,且公司完成石药圣雪的收购,拓展阿卡波糖等业务,盈利能力增长,给予“增持“评级

风险提示:咖啡因价格下降风险;行业竞争加剧风险;咖啡因出口量下降。